Aujourd’hui c’est le quotidien Les Echos qui nous apprend la cession de 18 % du capital encore détenu par les frères Charle, les fondateurs de Cdiscount, au groupe de distribution Casino .

Hervé, Christophe et Nicolas Charle, partenaires de Casino au sein de Cdiscount depuis 2000, ont décidé de céder leur participation résiduelle de 18,6 % au groupe Casino, qui détient désormais 99,6 % du capital de Cdiscount. Les frères Charle, qui ont émis le souhait de poursuivre d’autres projets professionnels, quittent leurs fonctions opérationnelles au sein de Cdiscount. »  La suite ici

Je ne suis pas sûr que ce soit une bonne opération (côté finances) pour les frères Charle car la sortie prévue, au moins dans la presse, depuis quelques années était la Bourse dès l’arrivée à l’équilibre financier. Cet équilibre n’est apparemment jamais arrivé malgré les déclarations rassurantes tous les ans sur l’état de la société.

Casino a donc, à mon avis, voulu reprendre le contrôle total pour pouvoir développer sa filiale dans le sens de ses priorités et écarter les frères Charle, aux commandes de l’entreprise depuis 12 ans. On peut en imaginer plusieurs comme par exemple :

La remise à flot express de Cdiscount pour une introduction en bourse

C’est à mon avis le cas le plus probable à court terme car une introduction en bourse est désormais beaucoup plus simple avec un seul maître à bord. Cela veut dire une réorganisation profonde de la société pour présenter des comptes en forte croissance : réduction des effectifs, fusion des services, réduction des investissements  mais augmentation des dépenses de communication …

Une fusion/rachat avec Rueducommerce

Beaucoup de gens spéculent sur cette hypothèse mais je n’y crois pas beaucoup, même si le PDG de Casino a déjà placé ses billes chez Rueducommerce (Source). J’ai travaillé dans les deux entreprises et elle n’ont pas grand chose en commun, ni la stratégie (croissance pour Cdiscount ; rentabilité, autant que faire ce peut, pour Rueducommerce), ni l’esprit d’entreprise (plus familiale/paternaliste chez Cdiscount, plus « grand groupe » chez Rueducommerce).

Je ne dis pas que cela ne se fera pas, je pense juste que ce n’est pas une bonne idée. Par contre il est vrai que le capital de Rueducommerce est très fragmenté et la valeur des actions est ridicule ( moins de 70 millions d’euros de valorisation globale) ce qui en fait une cible « facile ».

Données provenant de Boursorama.com

Construire un acteur européen

Cette hypothèse est à exclure car Cdiscount a déjà essayé d’ouvrir une boutique en Angleterre et en Allemagne avec peu de succès. Tenter de nouvelles expériences sur l’Espagne et/ou l’Italie me semble prématuré de leur part.

Revendre Cdiscount à un autre acteur ?

Même si cette hypothèse parait peu crédible, vu la croissance du secteur à venir, je pense qu’un acteur américain ou asiatique ne serait pas insensible aux charmes de Cdiscount et à son énorme base clients. De plus la mode est aux valorisations démentielles : Twitter (3.7 milliards de $), Facebook (50 milliards de $), Groupon (6 milliards de dollars) et les LBO semblent de nouveaux possibles (Source).

Et vous, que pensez vous de ce rachat ? Que va faire Casino avec Cdiscount ?

En effet la maison mère de Cdiscount, Casino, vient de déclarer qu’une introduction en bourse, IPO pour Initial Public Offering, n’était pas à l’ordre du jour. Je suis assez surpris de cette annonce et  je pense qu’il n’y à que 3 scénarios possibles pour Cdiscount :

1) Soit cela devient rentable, voir hyper rentable et il y à un intérêt stratégique à le garder pour Casino en tant que générateur de cash

2) Soit Cdiscount rachète à tour de bras d’autres sites E-commerce pour devenir « The Big ONE » , au moins en France dans un premier temps ou au contraire à l’international (un peu comme Rakuten par exemple) mais là il aura besoin de beaucoup de liquidités et comme il n’est ni rentable ni en bourse ce serait à Casino de payer.

3) Soit Cdiscount s’introduit en bourse et Casino récupère une plus value sur tous les investissements fait depuis une dizaine d’années mais apparemment ce n’est pas prévu, sachant qu’il faut environ 1 an pour tout préparer et que cela coute plusieurs millions d’euros on peut immaginer que cela ne sera pas ni pour 2010 ni 2011, peut être en 2012 ?

L’avenir de Cdiscount ne me semble pas très clair car le site qui réalise 1 milliard d’euros de chiffre d’affaires ne dégage toujours pas de bénéfices depuis 10 ans 12 ans … On pourrait penser que le site est entré dans une phase d’optimisation et de rentabilisation, ce qui inclurait une baisse du coup d’acquisition client,  mais vu les résultats sur le référencement ce n’est pas le cas alors ou va t’il ?

Vous pouvez lire l’article de Reuters qui annonce tout ça ici : https://fr.reuters.com/article/frEuroRpt/idFRLDE65R06620100628